摘要：
1-3月數(shù)據(jù)因春節(jié)錯位等因素不可比，4月開始我們繼續(xù)跟蹤月度管樁等水泥產業(yè)鏈供需對照體系。同時根據(jù)今年影響供需的重點邏輯重新構建框架，把管樁體系升級為“新增供需邊際”跟蹤體系。
該跟蹤體系分為六部分：一宏觀財政貨幣政策；二管樁、水泥設備等相關產業(yè)鏈產品產量；三為水泥行業(yè)投資等供給方；四為基建、房地產等投資整體情況；五為房地產銷售等；六為省區(qū)對比。
今年最為關鍵變量為CPI和房價(在周報中體現(xiàn))。房地產新開工和銷售在月度數(shù)據(jù)中反映需求最現(xiàn)行指標。水泥新開工計劃為供給最現(xiàn)行指標。管樁和水泥設備為反映需求和供給中端數(shù)據(jù)。
4月CPI依舊處于上升通道、暫預期10月見頂回落。受此壓制貸款和M12增速處于下降通道中、流動性依舊趨緊。預期4季度緊縮性政策或有微調，3季度末若該預期加強有助于形成政策底部。
4月反映現(xiàn)實需求的水泥、混凝土產量同比加速，證明前期需求上半年旺盛判斷。反映前端需求的管樁產量同比加速、但混凝土攪拌機和挖掘機增速下滑，反映后端需求的玻璃產量增速下滑。
4月水泥設備產量環(huán)比下降、產量增速亦有回調。水泥行業(yè)固定資產投資完成額、新開工計劃、總投資計劃處于持續(xù)下降通道，其中新開工計劃同比下降、總投資計劃單月數(shù)據(jù)開始同比下降。
4月固定資產完成和新開工投資增速下滑，中央完成投資下滑快于地方，鐵路、道路、電力等基建投資增速尚處于持續(xù)下滑通道中。4月單月房地產投資增速略有下滑、但累計增速依舊增加。
4月房地產銷售面積增速下滑，銷售額增速依舊快于面積增速、反映房價仍舊未有實質性下降。4月房地產新開工單月增速下滑、但累計增速依舊增加。4月如上年同期單月新開工低于上月水平。
東三省黑龍江水泥最旺盛、吉林4月累計產量同比下降。西北寧夏產量同比下降，新疆亦僅5%增速，甘肅和陜西最好22%以上。華北天津產量42%、河北16%依舊旺盛，華東處于同比復蘇期。
“新增供需邊際”決定毛利率。根據(jù)最新信息修正了表1中2010-11年水泥“新增供需邊際”。依舊和年度策略報告中判斷一致：上半年滾動邊際為正值、下半年滾動為負值，但2011年又轉為正值。
1-3月數(shù)據(jù)因春節(jié)錯位等因素不可比，4月開始我們繼續(xù)跟蹤月度管樁等水泥產業(yè)鏈供需對照體系。同時根據(jù)今年影響供需的重點邏輯重新構建框架，把管樁體系升級為“新增供需邊際”跟蹤體系。
該跟蹤體系分為六部分：一宏觀財政貨幣政策；二管樁、水泥設備等相關產業(yè)鏈產品產量；三為水泥行業(yè)投資等供給方；四為基建、房地產等投資整體情況；五為房地產銷售等；六為省區(qū)對比。
今年最為關鍵變量為CPI和房價(在周報中體現(xiàn))。房地產新開工和銷售在月度數(shù)據(jù)中反映需求最現(xiàn)行指標。水泥新開工計劃為供給最現(xiàn)行指標。管樁和水泥設備為反映需求和供給中端數(shù)據(jù)。
4月CPI依舊處于上升通道、暫預期10月見頂回落。受此壓制貸款和M12增速處于下降通道中、流動性依舊趨緊。預期4季度緊縮性政策或有微調，3季度末若該預期加強有助于形成政策底部。
4月反映現(xiàn)實需求的水泥、混凝土產量同比加速，證明前期需求上半年旺盛判斷。反映前端需求的管樁產量同比加速、但混凝土攪拌機和挖掘機增速下滑，反映后端需求的玻璃產量增速下滑。
4月水泥設備產量環(huán)比下降、產量增速亦有回調。水泥行業(yè)固定資產投資完成額、新開工計劃、總投資計劃處于持續(xù)下降通道，其中新開工計劃同比下降、總投資計劃單月數(shù)據(jù)開始同比下降。
4月固定資產完成和新開工投資增速下滑，中央完成投資下滑快于地方，鐵路、道路、電力等基建投資增速尚處于持續(xù)下滑通道中。4月單月房地產投資增速略有下滑、但累計增速依舊增加。
4月房地產銷售面積增速下滑，銷售額增速依舊快于面積增速、反映房價仍舊未有實質性下降。4月房地產新開工單月增速下滑、但累計增速依舊增加。4月如上年同期單月新開工低于上月水平。
東三省黑龍江水泥最旺盛、吉林4月累計產量同比下降。西北寧夏產量同比下降，新疆亦僅5%增速，甘肅和陜西最好22%以上。華北天津產量42%、河北16%依舊旺盛，華東處于同比復蘇期。
“新增供需邊際”決定毛利率。根據(jù)最新信息修正了表1中2010-11年水泥“新增供需邊際”。依舊和年度策略報告中判斷一致：上半年滾動邊際為正值、下半年滾動為負值，但2011年又轉為正值。
