事件:
公司公布了2011年年報： 2011年度公司實現(xiàn)營業(yè)總收入41.37億元，同比增長32.25%；歸屬于母公司股東的凈利潤6.09億元，同比增長97.67%；攤薄后每股收益0.68元。
點評:
四季度盈利能力下滑，導致業(yè)績略低于預期。2011年全年水泥銷售總量1186萬噸，同比增加11.04%；平均銷售價格為337元/噸，同比增加50元/噸；噸凈利為47元/噸，同比增長20元/噸，增長幅度為76%，凈利率為14.71%，盈利能力處于行業(yè)平均水平。四季度由于需求下滑，平均銷售價格環(huán)比下降20元/噸，雖然營業(yè)收入環(huán)比增加21.25%，但凈利潤環(huán)比僅增加1.70%，凈利率為13.35%，環(huán)比下降2.6個百分點，導致全年業(yè)績略低于預期。另外，2012年一季度廣東水泥平均價格同比下降38元/噸，意味著公司2012年一季度業(yè)績將負增長。
粵東落后水泥產(chǎn)能淘汰空間較大，公司市場控制力將進一步提升。粵東水泥市場相對獨立，公司控制了當?shù)刂饕氖沂Y源，來自其他水泥巨頭的競爭壓力較小。根據(jù)廣東省的要求，當?shù)爻^600萬噸的落后水泥產(chǎn)能將于2012年底全部淘汰（梅州市政府出具的《關于等量淘汰立窯水泥生產(chǎn)線的承諾函》承諾淘汰落后水泥產(chǎn)能603萬噸，而公司僅余48萬噸落后水泥產(chǎn)能），如果淘汰順利實施，公司市場份額將從45%提升至60%以上，當?shù)厮嗍袌鰰霈F(xiàn)供不應求的局面，這為兩條萬噸線的獲批提供了前提條件。公司兩條萬噸線審批申請已由廣東省發(fā)改委上報至國家發(fā)改委，如果獲批，公司將增加熟料產(chǎn)能620萬噸，水泥產(chǎn)能745萬噸，水泥產(chǎn)能增幅為65%，從而解決產(chǎn)能瓶頸的問題。
混凝土產(chǎn)能釋放，盈利能力仍待提升。公司混凝土攪拌站逐漸投入運營，2011年全年實現(xiàn)混凝土銷售42萬方，收入同比增加769.90%，但虧損額也增長29.13%，混凝土業(yè)務仍處于增收不增利的階段。
公司最近公告在江西省贛州市合資建設4個混凝土攪拌站項目,總產(chǎn)能240萬立方，顯示公司大力發(fā)展混凝土業(yè)務的決心，公司目前參股的合營攪拌站已經(jīng)達28個，均分布在水泥銷售區(qū)域，有利于控制水泥銷售渠道以及穩(wěn)定水泥價格，綜合收益遠遠高于混凝土業(yè)務的直接收益。
公司公布了2011年年報： 2011年度公司實現(xiàn)營業(yè)總收入41.37億元，同比增長32.25%；歸屬于母公司股東的凈利潤6.09億元，同比增長97.67%；攤薄后每股收益0.68元。
點評:
四季度盈利能力下滑，導致業(yè)績略低于預期。2011年全年水泥銷售總量1186萬噸，同比增加11.04%；平均銷售價格為337元/噸，同比增加50元/噸；噸凈利為47元/噸，同比增長20元/噸，增長幅度為76%，凈利率為14.71%，盈利能力處于行業(yè)平均水平。四季度由于需求下滑，平均銷售價格環(huán)比下降20元/噸，雖然營業(yè)收入環(huán)比增加21.25%，但凈利潤環(huán)比僅增加1.70%，凈利率為13.35%，環(huán)比下降2.6個百分點，導致全年業(yè)績略低于預期。另外，2012年一季度廣東水泥平均價格同比下降38元/噸，意味著公司2012年一季度業(yè)績將負增長。
粵東落后水泥產(chǎn)能淘汰空間較大，公司市場控制力將進一步提升。粵東水泥市場相對獨立，公司控制了當?shù)刂饕氖沂Y源，來自其他水泥巨頭的競爭壓力較小。根據(jù)廣東省的要求，當?shù)爻^600萬噸的落后水泥產(chǎn)能將于2012年底全部淘汰（梅州市政府出具的《關于等量淘汰立窯水泥生產(chǎn)線的承諾函》承諾淘汰落后水泥產(chǎn)能603萬噸，而公司僅余48萬噸落后水泥產(chǎn)能），如果淘汰順利實施，公司市場份額將從45%提升至60%以上，當?shù)厮嗍袌鰰霈F(xiàn)供不應求的局面，這為兩條萬噸線的獲批提供了前提條件。公司兩條萬噸線審批申請已由廣東省發(fā)改委上報至國家發(fā)改委，如果獲批，公司將增加熟料產(chǎn)能620萬噸，水泥產(chǎn)能745萬噸，水泥產(chǎn)能增幅為65%，從而解決產(chǎn)能瓶頸的問題。
混凝土產(chǎn)能釋放，盈利能力仍待提升。公司混凝土攪拌站逐漸投入運營，2011年全年實現(xiàn)混凝土銷售42萬方，收入同比增加769.90%，但虧損額也增長29.13%，混凝土業(yè)務仍處于增收不增利的階段。
公司最近公告在江西省贛州市合資建設4個混凝土攪拌站項目,總產(chǎn)能240萬立方，顯示公司大力發(fā)展混凝土業(yè)務的決心，公司目前參股的合營攪拌站已經(jīng)達28個，均分布在水泥銷售區(qū)域，有利于控制水泥銷售渠道以及穩(wěn)定水泥價格，綜合收益遠遠高于混凝土業(yè)務的直接收益。
