公司收入與凈利潤均實現大幅增長，符合預期。2012年，公司實現收入13.08億元、同比增長33%，歸屬于上市公司股東凈利潤1.94億元、同比增長42%，基本每股收益0.96元、ROE達到14.61%，擬每10股轉增3股。
外加劑銷量大幅增長與毛利率提升導致凈利潤大幅增長。2012年外加劑產品收入8.01億元、同比增長50.56%，占總收入的61.21%，實現凈利潤9800萬元、同比增長83%，外加劑業(yè)務已在八個省市建立了十個產業(yè)基地，實現對全國中心市場的輻射功能，跨區(qū)域發(fā)展成果顯著。2012年外加劑表觀銷售量39萬噸、同比增長77.27%，產品毛利率30.75%、同比提升3.9個百分點，市場占有率與盈利能力均有所提升。
建筑綜合技術服務穩(wěn)健增長，盈利能力保持高水平。建設綜合技術服務實現收入2.08億元、同比增長8.56%，占總收入的15.86%，實現凈利潤6554萬元、同比增長10.22%。公司加強在建筑節(jié)能、綠色建筑等領域開拓，并擴大了在交通領域重點項目的市場份額，在建設全生命技術服務周期“勘查、勘察、設計、檢測、鑒定”均獲得較快發(fā)展。技術服務的人工成本占營業(yè)成本的40%以上，2012年毛利率超過50%，是以人力資源為核心的技術類業(yè)務，盈利能力強，目前已經跨越福建、重慶、上海、北京，建立了600人的科技團隊。
商品混凝土與加氣混凝土新材料繼續(xù)位居區(qū)域龍頭地位。2012年商品混凝土收入2.08億元、同比增長10.22%，占總收入的15.86%，實現凈利潤2788萬元、同比增長38.02%，繼續(xù)位居區(qū)域龍頭地位。混凝土完成銷量58萬立方米、同比增長9.43%，通過與收入比較看出，混凝土銷售均價上漲幅度較小。混凝土毛利率23.41%、同比提高8.27個百分點，原因在于原料水泥的售價有所下降。節(jié)能新材料蒸壓加氣混凝土砌塊實現收入7000萬元、同比增長21.34%，實現凈利潤1213萬元、同比增長48.6%，毛利率高達36.6%，繼續(xù)位居節(jié)能新材料區(qū)域龍頭地位。
公司是混凝土外加劑行業(yè)四強企業(yè)，具有很強的規(guī)模優(yōu)勢。目前公司減水劑總產能超50萬噸，擁有19.4萬噸萘系減水劑生產線、21萬噸脂肪族減水劑生產線、10.5萬噸羧酸系減水劑生產線、500噸泵送劑生產線；擁有年產120萬方商品混凝土生產能力，擁有年產50萬方蒸壓加氣混凝土砌塊生產能力。公司構建“專業(yè)銷售+技術服務”模式，在國內10個省級行政區(qū)建立了24家子公司，在全國近20省直轄市建立了穩(wěn)定的銷售服務網絡。
公司業(yè)績增長持續(xù)性好，給予公司“增持”評級。預計公司2013-2015年總收入分別為17億元、21.8億元和27.2億元，同比增速分別為30%、28%、25%；預計凈利潤分別為2.48億元、3.1億元和3.81億元，同比增速分別為27.6%、25%、23.1%，轉增后（10轉3）EPS分別為0.94元、1.18元和1.45元，2013年動態(tài)PE為18倍，考慮公司業(yè)績增長的持續(xù)性較好、抗周期性較強，給予公司“增持”評級。
風險提示。減水劑跨區(qū)域擴張速度放緩的風險；混凝土產品毛利率波動幅度大的風險。
外加劑銷量大幅增長與毛利率提升導致凈利潤大幅增長。2012年外加劑產品收入8.01億元、同比增長50.56%，占總收入的61.21%，實現凈利潤9800萬元、同比增長83%，外加劑業(yè)務已在八個省市建立了十個產業(yè)基地，實現對全國中心市場的輻射功能，跨區(qū)域發(fā)展成果顯著。2012年外加劑表觀銷售量39萬噸、同比增長77.27%，產品毛利率30.75%、同比提升3.9個百分點，市場占有率與盈利能力均有所提升。
建筑綜合技術服務穩(wěn)健增長，盈利能力保持高水平。建設綜合技術服務實現收入2.08億元、同比增長8.56%，占總收入的15.86%，實現凈利潤6554萬元、同比增長10.22%。公司加強在建筑節(jié)能、綠色建筑等領域開拓，并擴大了在交通領域重點項目的市場份額，在建設全生命技術服務周期“勘查、勘察、設計、檢測、鑒定”均獲得較快發(fā)展。技術服務的人工成本占營業(yè)成本的40%以上，2012年毛利率超過50%，是以人力資源為核心的技術類業(yè)務，盈利能力強，目前已經跨越福建、重慶、上海、北京，建立了600人的科技團隊。
商品混凝土與加氣混凝土新材料繼續(xù)位居區(qū)域龍頭地位。2012年商品混凝土收入2.08億元、同比增長10.22%，占總收入的15.86%，實現凈利潤2788萬元、同比增長38.02%，繼續(xù)位居區(qū)域龍頭地位。混凝土完成銷量58萬立方米、同比增長9.43%，通過與收入比較看出，混凝土銷售均價上漲幅度較小。混凝土毛利率23.41%、同比提高8.27個百分點，原因在于原料水泥的售價有所下降。節(jié)能新材料蒸壓加氣混凝土砌塊實現收入7000萬元、同比增長21.34%，實現凈利潤1213萬元、同比增長48.6%，毛利率高達36.6%，繼續(xù)位居節(jié)能新材料區(qū)域龍頭地位。
公司是混凝土外加劑行業(yè)四強企業(yè)，具有很強的規(guī)模優(yōu)勢。目前公司減水劑總產能超50萬噸，擁有19.4萬噸萘系減水劑生產線、21萬噸脂肪族減水劑生產線、10.5萬噸羧酸系減水劑生產線、500噸泵送劑生產線；擁有年產120萬方商品混凝土生產能力，擁有年產50萬方蒸壓加氣混凝土砌塊生產能力。公司構建“專業(yè)銷售+技術服務”模式，在國內10個省級行政區(qū)建立了24家子公司，在全國近20省直轄市建立了穩(wěn)定的銷售服務網絡。
公司業(yè)績增長持續(xù)性好，給予公司“增持”評級。預計公司2013-2015年總收入分別為17億元、21.8億元和27.2億元，同比增速分別為30%、28%、25%；預計凈利潤分別為2.48億元、3.1億元和3.81億元，同比增速分別為27.6%、25%、23.1%，轉增后（10轉3）EPS分別為0.94元、1.18元和1.45元，2013年動態(tài)PE為18倍，考慮公司業(yè)績增長的持續(xù)性較好、抗周期性較強，給予公司“增持”評級。
風險提示。減水劑跨區(qū)域擴張速度放緩的風險；混凝土產品毛利率波動幅度大的風險。
