水泥行業(yè)中期業(yè)績逆勢企穩(wěn)，龍頭企業(yè)戰(zhàn)略并購亦在提速。8月29日，華新水泥宣布完成對尼日利亞拉法基非洲公司（簡稱“拉法基非洲”）83.81%股權的收購，交易對價7.7386億美元；與此同時，海螺水泥擬以16.5億元收購西部水泥在新疆的五家公司及相關資產(chǎn)項目也取得關鍵進展——已于8月初通過反壟斷審查并獲得無條件批準。
業(yè)內(nèi)看來，龍頭企業(yè)加速并購旨在通過產(chǎn)能整合與市場重構提升水泥行業(yè)集中度，以應對需求走弱、競爭加劇的挑戰(zhàn)。海外并購有利于企業(yè)開拓增量市場，資產(chǎn)整合則有助于優(yōu)化區(qū)域競爭格局、降本提效，為穩(wěn)價增利提供支撐。
整體來看，2025年上半年，水泥行業(yè)業(yè)績表現(xiàn)亮眼。得益于水泥售價回升與煤炭成本下行，多家企業(yè)凈利潤同比逆勢增長，行業(yè)利潤得到一定修復。
“預計下半年水泥需求較上半年將小幅好轉(zhuǎn)，但供給側(cè)缺乏強約束力，水泥價格修復力度較為有限。”對于下半年走勢，中國水泥網(wǎng)水泥大數(shù)據(jù)研究院分析師李坤明表示，如若行業(yè)“反內(nèi)卷”超預期，產(chǎn)能管理政策執(zhí)行較好，價格回升明顯，則行業(yè)利潤或有小幅改善可能。
產(chǎn)能出海加速
并購整合撬動全球市場
海外市場已成為水泥企業(yè)戰(zhàn)略布局的重要方向。2025年半年報顯示，國內(nèi)水泥龍頭企業(yè)的海外市場拓展成效顯著，已成為重要的業(yè)績增長極。
2025年上半年，華新水泥海外水泥業(yè)務收入41.28億元，同比增長15.37%；海外業(yè)務凈利潤總額約6.55億元，占公司歸母凈利潤的近六成。海螺水泥海外市場收入24.62億元，同比增長7.06%；海外業(yè)務毛利率高達45.23%，同比提升5.24個百分點。
作為中國水泥行業(yè)全球化布局的典型代表，截至2025年6月末，華新水泥已在塔吉克斯坦、吉爾吉斯斯坦等12個海外國家建有生產(chǎn)基地，公司海外運營水泥粉磨產(chǎn)能已達2470萬噸/年，并有多個在建項目。其中，非洲是華新水泥海外業(yè)務發(fā)展的重要板塊，已在其中7個國家布局。
8月29日，華新水泥宣布完成對尼日利亞上市公司拉法基非洲83.81%股權的收購，交易對價7.7386億美元，正式成為該公司第一大股東。拉法基非洲在尼日利亞核心市場擁有四家大型水泥工廠，年產(chǎn)能達1060萬噸。尼日利亞作為非洲第一大人口國、經(jīng)濟體和石油出口國，資源豐富，經(jīng)濟發(fā)展?jié)摿薮蟆?
華新水泥表示，公司將該項目作為在西非發(fā)展的重要戰(zhàn)略支點，此次成功收購將大幅增強公司在非洲的業(yè)務覆蓋面和品牌影響力，帶來新的業(yè)績增長點。接管拉法基非洲后，公司將快速啟動工廠技術升級和改造。屆時，華新水泥在海外投資建廠國家不僅達14個，海外水泥年產(chǎn)能也將突破4000萬噸，成為中國水泥行業(yè)海外產(chǎn)能最大的企業(yè)。
在此基礎上，華新水泥正在積極籌劃將境外業(yè)務整合并分拆赴海外上市。據(jù)華新水泥8月31日晚公告，公司擬將下屬全部實際開展生產(chǎn)經(jīng)營的境外資產(chǎn)整合至擬由華新水泥或其附屬公司設立的境外子公司旗下，并擬申請將新子公司分拆至境外證券交易所上市。
“分拆上市有利于拓寬融資渠道、開放整合資源，提升新子公司在境外資本市場融資和并購交易中的競爭力和靈活性。”華新水泥認為，這對于增強公司在全球水泥生產(chǎn)和銷售行業(yè)的影響力，以及踐行華新水泥“建設全球領先的跨國建材企業(yè)”的長期戰(zhàn)略目標，具有重要意義。
區(qū)域整合漸佳
“反內(nèi)卷”有望持續(xù)提振市場
產(chǎn)能出海加速的同時，國內(nèi)區(qū)域市場的整合亦在提速。6月25日晚，西部水泥發(fā)布公告稱，擬以16.5億元將位于新疆的水泥及相關資產(chǎn)出售給海螺水泥。最新進展顯示，該事項已通過反壟斷審查并獲得無條件批準。
彼時，對于出售新疆水泥資產(chǎn)的主要目的，西部水泥直言，旨在重新調(diào)配集團的財務及管理資源，以集中發(fā)展增長較快的海外市場。2025年上半年，西部水泥對剛果Cimenterie de Lukala SA（CILA）水泥廠的收購已告完成，公司境外的總水泥產(chǎn)能將增至1350萬噸。
海螺水泥緣何接手該資產(chǎn)？海螺水泥曾表示，在需求走弱、競爭加劇背景下，水泥行業(yè)將迎來整合窗口期，公司將在合適時機，按照“有市場、有資源、有回報”的標準，從完善國內(nèi)市場布局角度出發(fā)，在行業(yè)集中度低、空白市場等區(qū)域，擇機推進優(yōu)質(zhì)并購項目，構筑企業(yè)長期競爭力。
“盈利是目的，份額是基礎”是海螺水泥的重要經(jīng)營思路，合理的市場份額是公司賴以發(fā)展的基礎。2025年上半年，海螺水泥持續(xù)推進高價值區(qū)域整合，市場份額達到14%左右，較2024年繼續(xù)提升。下半年，隨著公司收購西部水泥在新疆資產(chǎn)的完成，以及并購印尼西巴布亞海螺、柬埔寨新線投產(chǎn)后產(chǎn)能逐步釋放，預計公司水泥熟料等產(chǎn)品銷量將繼續(xù)增加。
李坤明表示，未來數(shù)年水泥行業(yè)或仍呈現(xiàn)下行趨勢，效益難有明顯回升，行業(yè)低迷態(tài)勢短期不會改變，建議有意退出市場或轉(zhuǎn)型發(fā)展的中小企業(yè)緊抓窗口期，積極與大企業(yè)接洽與合作，共同推動行業(yè)整合進程，持續(xù)優(yōu)化市場競爭格局。
對于下半年水泥行業(yè)能否企穩(wěn)，多家水泥企業(yè)在半年報中或機構調(diào)研中予以回應。“我們整體對后期市場趨勢展望樂觀。”上峰水泥表示，隨著產(chǎn)能置換及“雙碳”政策逐漸落實，行業(yè)集中度穩(wěn)步提升，以及西部超級工程的建設拉動等因素影響，水泥行業(yè)景氣度恢復上行。海螺水泥也指出，預計下半年基建領域?qū)⒗^續(xù)支撐水泥需求。
在供給端方面，水泥企業(yè)普遍對“反內(nèi)卷”抱有期待。上峰水泥稱，當前水泥行業(yè)正處于政策與市場共同推動的關鍵階段，各地通過錯峰生產(chǎn)、產(chǎn)能減量置換、超低排放改造等措施嚴控新增產(chǎn)能，推動產(chǎn)能優(yōu)化。海螺水泥明確表示，行業(yè)自律和錯峰生產(chǎn)仍是供給管控重要措施，同時政府對“內(nèi)卷式”競爭的綜合治理持續(xù)深化，有助于規(guī)范水泥市場秩序、推動供求關系改善、促進價格合理回升。
“從需求方面來看，每年進入9月份及第四季度傳統(tǒng)旺季后，供需關系有望改善。”上峰水泥表示。多家企業(yè)指出，9月將開始進入傳統(tǒng)的銷售旺季，水泥價格有望企穩(wěn)回升。
