07年前9個月盈利同比增長158%。 三一重工(行情 股吧)公告07年前9個月凈利潤同比增長了158%至13.45億元人民幣，銷售收入同比增長80%至69.75億人民幣，這主要由于中國經(jīng)濟與基建投資快速增長拉動公司履帶起重機、路面機械與混凝土機械產(chǎn)品銷售增長強勁。盡管期內(nèi)原材料價格有所上升，但07年前9個月三一重工的整體毛利率仍提高了1個百分點左右。由于公司從低端產(chǎn)品向高端產(chǎn)品轉(zhuǎn)移，混凝土機械產(chǎn)品的毛利率有所提高。
產(chǎn)品組合有所改善。三一重工計劃從一家國內(nèi)混凝土機械制造商轉(zhuǎn)型為綜合工程機械制造商。公司在擴張履帶起重機及路面機械業(yè)務方面取得了一定成功。另外，公司7月份完成了對母公司旋挖鉆機業(yè)務的收購，在該業(yè)務領(lǐng)域獲得40%以上的國內(nèi)市場份額。此外，三一正在印度建廠，為抓住今后印度基建項目對工程機械的巨大需求做好準備，因為公司的混凝土機械售價較全球同業(yè)水平低40-50%。
前景。目前混凝土機械、路面機械、履帶式起重機和一些配件業(yè)務資產(chǎn)已經(jīng)為上市公司所有或控股，母公司還有挖掘機、汽車起重機、煤炭機械和港口機械等機械類資產(chǎn)。我們認為三一重工是集團唯一的工程機械平臺，因此挖掘機以及汽車起重機業(yè)務資產(chǎn)非常有可能在未來兩年內(nèi)注入到上市公司。
估值。三一重工目前股價為23倍08年市盈率。考慮到國內(nèi)外市場的迅速發(fā)展，以及今后母公司潛在的資產(chǎn)注入，我們認為該股目前估值被低估。不考慮股票投資收益的影響，基于35倍08年市盈率，我們將目標價格由70.67元人民幣上調(diào)至79.8元人民幣。我們對該股維持優(yōu)于大市評級。
