一水泥板塊近期跌幅同步于大盤(pán)10月水泥板塊整體跌幅同步大盤(pán)，其中三個(gè)代表性個(gè)股600585海螺水泥，000401冀東水泥，600801華新水泥000877天山股份在10月份的交易日里跌幅分別為32.6%，26.3%，24%，10%大盤(pán)同期跌復(fù)是24.5%.其中西北部區(qū)域水泥股跌幅少于大盤(pán)
二水泥行業(yè)將告別兩年景氣期，見(jiàn)頂回調(diào)9月，水泥需求相對(duì)疲軟，水泥價(jià)格在旺季結(jié)束了連續(xù)8個(gè)月的上漲，開(kāi)始走弱，房地產(chǎn)投資放緩開(kāi)始影響水泥行業(yè)需求。先行指標(biāo)顯示，09年房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)和工業(yè)投資增速將大幅下降，水泥需求增速將顯著放緩，預(yù)計(jì)今明兩年水泥需求增速分別為6%和4.8%，09年水泥價(jià)格和行業(yè)盈利能力將下降，最艱難的時(shí)期可能出現(xiàn)在上半年。行業(yè)基本面反轉(zhuǎn)仍需時(shí)日，但刺激政策對(duì)股價(jià)有一定利好。行業(yè)基本面的反轉(zhuǎn)取決于房地產(chǎn)投資的反轉(zhuǎn)，我們認(rèn)為從今年四季度至09年上半年，水泥行業(yè)缺乏基本面反轉(zhuǎn)的條件。但是，房地產(chǎn)刺激政策和基礎(chǔ)設(shè)施投資政策將對(duì)股價(jià)有正面影響。在未來(lái)9個(gè)月里，如果政府出臺(tái)強(qiáng)有力的政策，房地產(chǎn)需求逐步恢復(fù)，房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)止跌企穩(wěn)，水泥行業(yè)有可能在09年下半年進(jìn)入緩慢恢復(fù)通道。水泥產(chǎn)量增速放緩。1－8月份全國(guó)水泥行業(yè)完成產(chǎn)量8.8億噸，同比增長(zhǎng)4.6%。8月，全國(guó)水泥產(chǎn)量1.2億噸，同比僅增長(zhǎng)1.5%，產(chǎn)量增速明顯放緩。四季度，水泥產(chǎn)量增速將在7%左右，全年預(yù)計(jì)為6.1%，顯著低于去年的10%。
三生產(chǎn)成本上升幅度大與產(chǎn)品價(jià)格上升幅度.上半年全國(guó)PO42.5散裝水泥平均價(jià)格為325.36元／噸，同比增長(zhǎng)10.26%。6月份和7月份水泥價(jià)格加速上揚(yáng)，環(huán)比增幅分別達(dá)到10%和5%。截至2008年7月31日，全國(guó)PO42.5散裝水泥平均價(jià)格376.90元／噸，同比增長(zhǎng)25.42%，相比年初增長(zhǎng)22.05%。水泥價(jià)格上漲主要受成本的推動(dòng)。煤炭?jī)r(jià)格從今年年初的約360元／噸上漲至6月底的620元／噸，上漲幅度為72%，同比去年6月漲幅更是高達(dá)近100%，這使水泥制造成本相比年初增加約28%，同比增加約40%。2008年7月開(kāi)始，全國(guó)電力銷(xiāo)售價(jià)格每度上漲2.5分錢(qián)，將導(dǎo)致水泥制造成本增加約1.2%。由于水泥行業(yè)尚未具備足夠的議價(jià)能力，水泥價(jià)格的上漲尚無(wú)法完全覆蓋生產(chǎn)成本的上升。
國(guó)家發(fā)布煤炭限價(jià)令，7月底秦皇島普通混煤由685元／噸下降至645元／噸，大同優(yōu)混煤炭?jī)r(jià)格975元／噸，比上月下降8%，與上年同期漲96%。煤炭?jī)r(jià)格飆升暫時(shí)得到扼制。但是受供求關(guān)系、運(yùn)輸瓶頸、成本增加等因素影響，預(yù)計(jì)下半年煤炭?jī)r(jià)格將保持在高位，水泥企業(yè)仍將承受巨大的成本壓力。國(guó)泰君安研究所的月度水泥與煤炭?jī)r(jià)格走勢(shì)圖上顯示今年6－8月份煤炭?jī)r(jià)格從450元／噸最高上漲到1030元／噸最大漲幅達(dá)150%然而煤炭?jī)r(jià)格從280元／噸最高到335元／噸最大漲幅只是20%，煤炭占水泥成本的40%，水泥價(jià)格漲幅遠(yuǎn)低與成本漲幅.四下游行業(yè)需求有所放緩瑞銀證券指出營(yíng)建工作量指數(shù)（開(kāi)工建設(shè)面積、在建面積、完工面積及已開(kāi)發(fā)土地面積增長(zhǎng)率的平均值）進(jìn)一步下滑。
本年迄今，該指數(shù)增長(zhǎng)率從一二月份的28%降至14%。7月份，上述指數(shù)中四大因素中有三個(gè)同比負(fù)增長(zhǎng)。
五投資建議：
估值處于歷史上的低位區(qū)域，但中短期難于出現(xiàn)行業(yè)趨勢(shì)性大機(jī)會(huì)。短期走勢(shì)與大盤(pán)同步，關(guān)注當(dāng)前的反彈機(jī)會(huì)，重點(diǎn)品種仍以海螺水泥，冀東水泥及華新水泥；二線(xiàn)品種天山股份，賽馬實(shí)業(yè)，*ST雙馬。
二水泥行業(yè)將告別兩年景氣期，見(jiàn)頂回調(diào)9月，水泥需求相對(duì)疲軟，水泥價(jià)格在旺季結(jié)束了連續(xù)8個(gè)月的上漲，開(kāi)始走弱，房地產(chǎn)投資放緩開(kāi)始影響水泥行業(yè)需求。先行指標(biāo)顯示，09年房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)和工業(yè)投資增速將大幅下降，水泥需求增速將顯著放緩，預(yù)計(jì)今明兩年水泥需求增速分別為6%和4.8%，09年水泥價(jià)格和行業(yè)盈利能力將下降，最艱難的時(shí)期可能出現(xiàn)在上半年。行業(yè)基本面反轉(zhuǎn)仍需時(shí)日，但刺激政策對(duì)股價(jià)有一定利好。行業(yè)基本面的反轉(zhuǎn)取決于房地產(chǎn)投資的反轉(zhuǎn)，我們認(rèn)為從今年四季度至09年上半年，水泥行業(yè)缺乏基本面反轉(zhuǎn)的條件。但是，房地產(chǎn)刺激政策和基礎(chǔ)設(shè)施投資政策將對(duì)股價(jià)有正面影響。在未來(lái)9個(gè)月里，如果政府出臺(tái)強(qiáng)有力的政策，房地產(chǎn)需求逐步恢復(fù)，房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)止跌企穩(wěn)，水泥行業(yè)有可能在09年下半年進(jìn)入緩慢恢復(fù)通道。水泥產(chǎn)量增速放緩。1－8月份全國(guó)水泥行業(yè)完成產(chǎn)量8.8億噸，同比增長(zhǎng)4.6%。8月，全國(guó)水泥產(chǎn)量1.2億噸，同比僅增長(zhǎng)1.5%，產(chǎn)量增速明顯放緩。四季度，水泥產(chǎn)量增速將在7%左右，全年預(yù)計(jì)為6.1%，顯著低于去年的10%。
三生產(chǎn)成本上升幅度大與產(chǎn)品價(jià)格上升幅度.上半年全國(guó)PO42.5散裝水泥平均價(jià)格為325.36元／噸，同比增長(zhǎng)10.26%。6月份和7月份水泥價(jià)格加速上揚(yáng)，環(huán)比增幅分別達(dá)到10%和5%。截至2008年7月31日，全國(guó)PO42.5散裝水泥平均價(jià)格376.90元／噸，同比增長(zhǎng)25.42%，相比年初增長(zhǎng)22.05%。水泥價(jià)格上漲主要受成本的推動(dòng)。煤炭?jī)r(jià)格從今年年初的約360元／噸上漲至6月底的620元／噸，上漲幅度為72%，同比去年6月漲幅更是高達(dá)近100%，這使水泥制造成本相比年初增加約28%，同比增加約40%。2008年7月開(kāi)始，全國(guó)電力銷(xiāo)售價(jià)格每度上漲2.5分錢(qián)，將導(dǎo)致水泥制造成本增加約1.2%。由于水泥行業(yè)尚未具備足夠的議價(jià)能力，水泥價(jià)格的上漲尚無(wú)法完全覆蓋生產(chǎn)成本的上升。
國(guó)家發(fā)布煤炭限價(jià)令，7月底秦皇島普通混煤由685元／噸下降至645元／噸，大同優(yōu)混煤炭?jī)r(jià)格975元／噸，比上月下降8%，與上年同期漲96%。煤炭?jī)r(jià)格飆升暫時(shí)得到扼制。但是受供求關(guān)系、運(yùn)輸瓶頸、成本增加等因素影響，預(yù)計(jì)下半年煤炭?jī)r(jià)格將保持在高位，水泥企業(yè)仍將承受巨大的成本壓力。國(guó)泰君安研究所的月度水泥與煤炭?jī)r(jià)格走勢(shì)圖上顯示今年6－8月份煤炭?jī)r(jià)格從450元／噸最高上漲到1030元／噸最大漲幅達(dá)150%然而煤炭?jī)r(jià)格從280元／噸最高到335元／噸最大漲幅只是20%，煤炭占水泥成本的40%，水泥價(jià)格漲幅遠(yuǎn)低與成本漲幅.四下游行業(yè)需求有所放緩瑞銀證券指出營(yíng)建工作量指數(shù)（開(kāi)工建設(shè)面積、在建面積、完工面積及已開(kāi)發(fā)土地面積增長(zhǎng)率的平均值）進(jìn)一步下滑。
本年迄今，該指數(shù)增長(zhǎng)率從一二月份的28%降至14%。7月份，上述指數(shù)中四大因素中有三個(gè)同比負(fù)增長(zhǎng)。
五投資建議：
估值處于歷史上的低位區(qū)域，但中短期難于出現(xiàn)行業(yè)趨勢(shì)性大機(jī)會(huì)。短期走勢(shì)與大盤(pán)同步，關(guān)注當(dāng)前的反彈機(jī)會(huì)，重點(diǎn)品種仍以海螺水泥，冀東水泥及華新水泥；二線(xiàn)品種天山股份，賽馬實(shí)業(yè)，*ST雙馬。
