申銀萬國(guó)近日發(fā)布金隅股份的研究報(bào)告稱，13年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入300億元，同比增長(zhǎng)25%；歸屬于母公司凈利潤(rùn)17.4億元，折合EPS為0.41元，同比下滑4.1%，基本符合前期的預(yù)期0.40元。三季度單季收入、凈利潤(rùn)分別為9.6億元、4.4億元(折合EPS0.11元)，環(huán)比分別下滑24%、68%，同比分別增長(zhǎng)52%，增長(zhǎng)3.5%。13年前三季度毛利率21.5%，三季度毛利率為21.5%，環(huán)比同比分別下滑1.9%、0.2%。
環(huán)保治理或?qū)⒋呋A北供給改善，大規(guī)模土地儲(chǔ)備鞏固長(zhǎng)期業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。此次環(huán)保治理方案囊括對(duì)于水泥的治理，具體為：2013年底前先關(guān)停所有水泥粉磨站，2017年底前，逐步關(guān)閉西部山區(qū)水泥建材企業(yè)。預(yù)計(jì)此次治理方案若能得到周邊邢臺(tái)、唐山、邯鄲等地的蔓延配合，后續(xù)整體華北供給改善將會(huì)給公司帶來業(yè)績(jī)的較大彈性。同時(shí)，公司地產(chǎn)以及物流業(yè)務(wù)增長(zhǎng)平穩(wěn)，租賃業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)全年租金同比提升幅度約為15-20%。考慮到公司目前土地儲(chǔ)備規(guī)模較大（截止到中報(bào)預(yù)計(jì)為490萬平），預(yù)計(jì)未來中長(zhǎng)期仍將為公司提供較強(qiáng)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)源動(dòng)力。
重慶金隅大成公司信托融資15億元，為公司發(fā)展提供現(xiàn)金保障。公司公告，以全資子公司北京金隅大成開發(fā)有限公司的子公司重慶大成49%的參股股權(quán)向建信信托融資15億元，同時(shí)，北京金隅大成向重慶大成增資3.5億元，仍然保持持股比例51%。公司此次融資15億元將為公司未來各業(yè)務(wù)布局提供較好的現(xiàn)金保障支持。
維持13-15年EPS至0.72/0.81/0.97元，看好公司后續(xù)業(yè)績(jī)彈性空間。維持13-15年EPS至0.72/0.81/0.97元，考慮到公司后續(xù)水泥以及地產(chǎn)的較大彈性上調(diào)空間，目前公司PE僅為9倍，處于相對(duì)較低位置，維持“買入”評(píng)級(jí)。
