水泥龍頭天山股份（000877.SZ）23日披露三季度報(bào)告。報(bào)告顯示，三季度公司凈虧損2.59億元，較二季度收窄，但公司仍面臨顯著的經(jīng)營壓力。目前，公司存量債券3只，存續(xù)余額共計(jì)40億元。
公開資料顯示，天山股份主營水泥、商混、骨料的制造與銷售，其中水泥營收占比最大超過60%，是央企中國建材集團(tuán)有限公司下屬企業(yè)，評(píng)級(jí)AAA。
根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)告，三季度天山股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入189.6億元，同比下降12.9%；凈虧損2.59億元，同比上升22.57%。前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入549.38億元，同比下降10.64%；凈虧損11.81億元，同比上升68.5%。
對(duì)于前三季度經(jīng)營業(yè)績同比減虧的原因，天山股份解釋稱，系公司水泥商毛利額增加，期間費(fèi)用下降所致。前三季度公司緊抓管理精細(xì)化，降本控費(fèi)，水泥、商品混凝土成本同比均有不同程度下降。
根據(jù)三季報(bào)，截至2025年9月30日，公司總資產(chǎn)為2897.28億元，較上年度末微增0.55% ；總負(fù)債為1911.02億元 。
截至2025年三季度末，公司賬面商譽(yù)高達(dá)270.91億元。市場(chǎng)人士分析指出，商譽(yù)過高原因是其于2021年收購了標(biāo)的公司（南方水泥、西南水泥、中聯(lián)水泥），因歷史并購積累了269億元的巨額商譽(yù)，同時(shí)收購天山股份，又支付了高達(dá)338億元的評(píng)估增值。
聯(lián)合資信在今年5月發(fā)布的評(píng)級(jí)報(bào)告指出，在水泥價(jià)格震蕩修復(fù)及煤炭價(jià)格持續(xù)下降的背景下，預(yù)計(jì)天山股份全年盈利能力仍將承壓，但有望同比改善。
在現(xiàn)金流方面，公司表現(xiàn)強(qiáng)勁。經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為48.69億元，同比大幅增長超40%。公司解釋稱系本期購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金減少所致。這一表現(xiàn)，也印證了聯(lián)合資信報(bào)告中關(guān)于公司盈利有望改善的觀點(diǎn)。
目前其存量債券3只，存續(xù)余額共計(jì)40億元，最新一期發(fā)行的債券票面利率2.38%。
作為中國建材股份旗下最主要的水泥經(jīng)營主體，聯(lián)合資信認(rèn)為，公司獲得的外部支持力度很大。在融資方面，公司獲得股東的大力支持。其控股股東中國建材股份在資金拆借等方面為公司提供了強(qiáng)有力的支持，截至2024年底，其獲得了中國建材股份借款209.46億元。通道支持方面，中國建材股份為公司提供內(nèi)部流程綠色通道支持，減少審批流程，提升審批速度，大幅提升了公司運(yùn)作效率。
