從山西到內(nèi)蒙，冀東水泥今年以來(lái)通過(guò)不斷的產(chǎn)能擴(kuò)張，勢(shì)力范圍早已超出了公司此前擬定的“三北”市場(chǎng)。在不斷擴(kuò)張的背后，公司的盈利水平卻沒(méi)有得到相應(yīng)的提升，即便是在公司的大本營(yíng)河北，其已有的市場(chǎng)份額也受到競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的蠶食。有分析認(rèn)為，冀東水泥外延式擴(kuò)張戰(zhàn)略的成效有待市場(chǎng)檢驗(yàn)。
頻頻外延式擴(kuò)張
15日，冀東水泥又公布兩項(xiàng)擴(kuò)張計(jì)劃，即公司單方對(duì)內(nèi)蒙古公司增資2億元；同時(shí)，收購(gòu)冀東集團(tuán)工會(huì)所持有的冀東水泥阿巴嘎旗有限責(zé)任公司30%股權(quán)，并增加注冊(cè)資本9500萬(wàn)元；本月初，公司公告將聯(lián)手山西卦山水泥共同出資10億元組建新公司。
這僅僅只是冀東水泥12月份以來(lái)公布的產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃。資料顯示，2008年以來(lái)，冀東水泥在建和擬建的熟料生產(chǎn)線(xiàn)已超過(guò)30條，合計(jì)熟料產(chǎn)能接近6000萬(wàn)噸。三季報(bào)顯示，冀東水泥投資現(xiàn)金流出為22.1億，投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流出18.3億，同比增加164%，增長(zhǎng)的原因主要用于在建產(chǎn)能的資本開(kāi)支。
冀東水泥有關(guān)人士對(duì)記者表示，今年公司在過(guò)去三北戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上，確定了“擴(kuò)大既有區(qū)域優(yōu)勢(shì)，拓展新的發(fā)展區(qū)域”的方針，穩(wěn)健推進(jìn)區(qū)域領(lǐng)先的發(fā)展戰(zhàn)略。盡管部分地區(qū)并非公司強(qiáng)勢(shì)區(qū)域，但水泥行業(yè)受制于300公里的銷(xiāo)售限制，這種市場(chǎng)特性決定了公司在空白市場(chǎng)布點(diǎn)的可行性。
根據(jù)規(guī)劃，到2010年，冀東水泥的水泥產(chǎn)能將達(dá)到1億噸，是目前產(chǎn)能的4倍左右。
冀東水泥此前曾擬定過(guò)“三北”發(fā)展戰(zhàn)略，但公司今年來(lái)的擴(kuò)張似乎并沒(méi)有按照原定的路線(xiàn)，擴(kuò)張地域包括了四川、重慶及湖南等南方市場(chǎng)。四處圈地雖然為冀東水泥帶來(lái)了規(guī)模效應(yīng)，但是公司區(qū)域性?xún)?yōu)勢(shì)卻并不明顯。招商證券研究報(bào)告顯示，冀東水泥在河北、陜西、內(nèi)蒙古、吉林等地的市場(chǎng)份額分別只有18%、17%、16%及12%。
“雖然公司的市場(chǎng)份額整體不高，但是個(gè)別區(qū)域占有率卻比較高。以?xún)?nèi)蒙地區(qū)為例，公司在呼和浩特地區(qū)的市場(chǎng)占有率近80%，該地區(qū)目前的市場(chǎng)需求旺盛，因此，公司需要提高在該地區(qū)的產(chǎn)能。”冀東水泥上述人士稱(chēng)。
大本營(yíng)受到挑戰(zhàn)
在冀東水泥四處擴(kuò)張的同時(shí)，公司的業(yè)績(jī)漸現(xiàn)隱患。今年上半年冀東水泥的綜合毛利率為24.13%，同比減少2.72%。公司方面將盈利能力下降的原因歸咎于原材料價(jià)格的上漲。
一位不愿意具名的研究員對(duì)記者表示，冀東水泥在建和擬建產(chǎn)能的地理分布相當(dāng)分散，在各區(qū)域市場(chǎng)的市場(chǎng)份額普遍低于20%，因此市場(chǎng)控制力較差，缺乏市場(chǎng)定價(jià)權(quán)，從而導(dǎo)致毛利潤(rùn)水平不穩(wěn)定。在產(chǎn)能過(guò)剩的形勢(shì)下，毛利潤(rùn)水平的下降使之更容易受到市場(chǎng)供求關(guān)系的沖擊。
與之相反的是，側(cè)重于區(qū)域性水泥市場(chǎng)建設(shè)的祁連山、賽馬實(shí)業(yè)等同類(lèi)型企業(yè)的毛利潤(rùn)則大幅度提升，中期毛利率均上漲五六個(gè)百分點(diǎn)。
冀東水泥的外延式擴(kuò)張戰(zhàn)略或許給競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手提供了發(fā)展空間。在冀東水泥主要基地河北省，北京金隅集團(tuán)通過(guò)并購(gòu)擴(kuò)張迅速成長(zhǎng)起來(lái)，其目前的生產(chǎn)能力緊隨冀東水泥，全國(guó)排名第五，且目前該公司還有400萬(wàn)噸左右的產(chǎn)能在河北、北京地區(qū)在建，發(fā)展勢(shì)頭直逼冀東水泥。
11月14日，太行水泥的一則公告更是加重了市場(chǎng)人士對(duì)冀東水泥的擔(dān)憂(yōu)。該公告稱(chēng)，金隅集團(tuán)擬在雙方現(xiàn)有水泥業(yè)務(wù)及市場(chǎng)（包括天津、北京﹑河北部分地區(qū)）以及其他區(qū)域市場(chǎng)尋求新的相關(guān)商業(yè)機(jī)會(huì)并進(jìn)一步發(fā)展水泥業(yè)務(wù)，并擬出資設(shè)立贊皇金隅水泥公司、擬整合北京小水泥業(yè)務(wù)等。
上述研究員認(rèn)為，如果冀東水泥堅(jiān)持實(shí)施既定的產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃，則會(huì)大規(guī)模增加財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，在各個(gè)區(qū)域均面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)，出現(xiàn)“大而不強(qiáng)”的狀況，企業(yè)的盈利狀況，乃至可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力都將有可能面臨挑戰(zhàn)。
招商證券研究員楊東森認(rèn)為，盡管冀東水泥產(chǎn)業(yè)布局四處開(kāi)花，但三北戰(zhàn)略仍是重點(diǎn)，此前公司先后四次加大對(duì)山西水泥市場(chǎng)的投資，目的就是為了將河北、陜西及內(nèi)蒙分散的市場(chǎng)格局連成一片，提高其在北方市場(chǎng)的產(chǎn)能；但是，在行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩和當(dāng)前的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，政府淘汰手續(xù)相對(duì)完備的生產(chǎn)企業(yè)需要付出大量財(cái)政補(bǔ)貼，且淘汰落后產(chǎn)能會(huì)增加就業(yè)壓力，因此，淘汰落后產(chǎn)能的速度恐將低于市場(chǎng)預(yù)期，投資效應(yīng)短期內(nèi)難以得到體現(xiàn)。
頻頻外延式擴(kuò)張
15日，冀東水泥又公布兩項(xiàng)擴(kuò)張計(jì)劃，即公司單方對(duì)內(nèi)蒙古公司增資2億元；同時(shí)，收購(gòu)冀東集團(tuán)工會(huì)所持有的冀東水泥阿巴嘎旗有限責(zé)任公司30%股權(quán)，并增加注冊(cè)資本9500萬(wàn)元；本月初，公司公告將聯(lián)手山西卦山水泥共同出資10億元組建新公司。
這僅僅只是冀東水泥12月份以來(lái)公布的產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃。資料顯示，2008年以來(lái)，冀東水泥在建和擬建的熟料生產(chǎn)線(xiàn)已超過(guò)30條，合計(jì)熟料產(chǎn)能接近6000萬(wàn)噸。三季報(bào)顯示，冀東水泥投資現(xiàn)金流出為22.1億，投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流出18.3億，同比增加164%，增長(zhǎng)的原因主要用于在建產(chǎn)能的資本開(kāi)支。
冀東水泥有關(guān)人士對(duì)記者表示，今年公司在過(guò)去三北戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上，確定了“擴(kuò)大既有區(qū)域優(yōu)勢(shì)，拓展新的發(fā)展區(qū)域”的方針，穩(wěn)健推進(jìn)區(qū)域領(lǐng)先的發(fā)展戰(zhàn)略。盡管部分地區(qū)并非公司強(qiáng)勢(shì)區(qū)域，但水泥行業(yè)受制于300公里的銷(xiāo)售限制，這種市場(chǎng)特性決定了公司在空白市場(chǎng)布點(diǎn)的可行性。
根據(jù)規(guī)劃，到2010年，冀東水泥的水泥產(chǎn)能將達(dá)到1億噸，是目前產(chǎn)能的4倍左右。
冀東水泥此前曾擬定過(guò)“三北”發(fā)展戰(zhàn)略，但公司今年來(lái)的擴(kuò)張似乎并沒(méi)有按照原定的路線(xiàn)，擴(kuò)張地域包括了四川、重慶及湖南等南方市場(chǎng)。四處圈地雖然為冀東水泥帶來(lái)了規(guī)模效應(yīng)，但是公司區(qū)域性?xún)?yōu)勢(shì)卻并不明顯。招商證券研究報(bào)告顯示，冀東水泥在河北、陜西、內(nèi)蒙古、吉林等地的市場(chǎng)份額分別只有18%、17%、16%及12%。
“雖然公司的市場(chǎng)份額整體不高，但是個(gè)別區(qū)域占有率卻比較高。以?xún)?nèi)蒙地區(qū)為例，公司在呼和浩特地區(qū)的市場(chǎng)占有率近80%，該地區(qū)目前的市場(chǎng)需求旺盛，因此，公司需要提高在該地區(qū)的產(chǎn)能。”冀東水泥上述人士稱(chēng)。
大本營(yíng)受到挑戰(zhàn)
在冀東水泥四處擴(kuò)張的同時(shí)，公司的業(yè)績(jī)漸現(xiàn)隱患。今年上半年冀東水泥的綜合毛利率為24.13%，同比減少2.72%。公司方面將盈利能力下降的原因歸咎于原材料價(jià)格的上漲。
一位不愿意具名的研究員對(duì)記者表示，冀東水泥在建和擬建產(chǎn)能的地理分布相當(dāng)分散，在各區(qū)域市場(chǎng)的市場(chǎng)份額普遍低于20%，因此市場(chǎng)控制力較差，缺乏市場(chǎng)定價(jià)權(quán)，從而導(dǎo)致毛利潤(rùn)水平不穩(wěn)定。在產(chǎn)能過(guò)剩的形勢(shì)下，毛利潤(rùn)水平的下降使之更容易受到市場(chǎng)供求關(guān)系的沖擊。
與之相反的是，側(cè)重于區(qū)域性水泥市場(chǎng)建設(shè)的祁連山、賽馬實(shí)業(yè)等同類(lèi)型企業(yè)的毛利潤(rùn)則大幅度提升，中期毛利率均上漲五六個(gè)百分點(diǎn)。
冀東水泥的外延式擴(kuò)張戰(zhàn)略或許給競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手提供了發(fā)展空間。在冀東水泥主要基地河北省，北京金隅集團(tuán)通過(guò)并購(gòu)擴(kuò)張迅速成長(zhǎng)起來(lái)，其目前的生產(chǎn)能力緊隨冀東水泥，全國(guó)排名第五，且目前該公司還有400萬(wàn)噸左右的產(chǎn)能在河北、北京地區(qū)在建，發(fā)展勢(shì)頭直逼冀東水泥。
11月14日，太行水泥的一則公告更是加重了市場(chǎng)人士對(duì)冀東水泥的擔(dān)憂(yōu)。該公告稱(chēng)，金隅集團(tuán)擬在雙方現(xiàn)有水泥業(yè)務(wù)及市場(chǎng)（包括天津、北京﹑河北部分地區(qū)）以及其他區(qū)域市場(chǎng)尋求新的相關(guān)商業(yè)機(jī)會(huì)并進(jìn)一步發(fā)展水泥業(yè)務(wù)，并擬出資設(shè)立贊皇金隅水泥公司、擬整合北京小水泥業(yè)務(wù)等。
上述研究員認(rèn)為，如果冀東水泥堅(jiān)持實(shí)施既定的產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃，則會(huì)大規(guī)模增加財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，在各個(gè)區(qū)域均面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)，出現(xiàn)“大而不強(qiáng)”的狀況，企業(yè)的盈利狀況，乃至可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力都將有可能面臨挑戰(zhàn)。
招商證券研究員楊東森認(rèn)為，盡管冀東水泥產(chǎn)業(yè)布局四處開(kāi)花，但三北戰(zhàn)略仍是重點(diǎn)，此前公司先后四次加大對(duì)山西水泥市場(chǎng)的投資，目的就是為了將河北、陜西及內(nèi)蒙分散的市場(chǎng)格局連成一片，提高其在北方市場(chǎng)的產(chǎn)能；但是，在行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩和當(dāng)前的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，政府淘汰手續(xù)相對(duì)完備的生產(chǎn)企業(yè)需要付出大量財(cái)政補(bǔ)貼，且淘汰落后產(chǎn)能會(huì)增加就業(yè)壓力，因此，淘汰落后產(chǎn)能的速度恐將低于市場(chǎng)預(yù)期，投資效應(yīng)短期內(nèi)難以得到體現(xiàn)。
