毛利率水平創(chuàng)03 年以來(lái)新低，四季度有望停止下降趨勢(shì)。
營(yíng)業(yè)收入維持快速增長(zhǎng)，但增速有所回落。1-8 月份，工程機(jī)械行業(yè)收入同比增長(zhǎng)45.6%。剔出新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則影響，公司今年前三季度主營(yíng)收入實(shí)際增長(zhǎng)69.94%，增速大大超過(guò)行業(yè)平均增長(zhǎng)速度。公司7-9 月份實(shí)現(xiàn)收入36.76 億元，同比增長(zhǎng)47.86%，增速較上半年放緩12.37 個(gè)百分點(diǎn)。由于公司主打產(chǎn)品混凝土機(jī)械的下游房地產(chǎn)的固定資產(chǎn)投資增速放緩，預(yù)計(jì)09 年公司的混凝土機(jī)械產(chǎn)品收入增速將會(huì)放緩。
投資收益虧損影響公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。今年1-3 季度公司凈利潤(rùn)同比下降14.91%，超出市場(chǎng)預(yù)期。造成這種現(xiàn)象的主要原因是公司投資股票虧損所致：公司前三季度投資收益較上年同期減少4.14 億元，公允價(jià)值變動(dòng)損益較上年同期減少2.63億元。不過(guò)，公司已經(jīng)在8 月份將所投資股票基本清空，除了停牌無(wú)法交易的股票以外。如果剔除新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施及證券投資影響，1-9 月份公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)較上年同期實(shí)際增長(zhǎng)75.18%，增速略快于營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)。
08 年第3 季度公司銷(xiāo)售毛利率27.25%，是公司03 年以來(lái)首次毛利率跌破30%的季度，創(chuàng)下了公司毛利率水平的最低點(diǎn)。我們認(rèn)為造成這種現(xiàn)象的原因主要有三：
1、前期鋼鐵價(jià)格大幅上漲；
2、公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化，低毛利率產(chǎn)品收入比重增加；
3、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
不過(guò)隨著鋼鐵價(jià)格的回落，10月中旬國(guó)內(nèi)鋼鐵價(jià)格綜合指數(shù)較6 月初下跌將近一半，公司原材料的成本壓力將會(huì)下降。公司產(chǎn)品毛利率有望在四季度停止持續(xù)下降的趨勢(shì)進(jìn)而企穩(wěn)，預(yù)計(jì)09 年的毛利水平接近08 年水平。
營(yíng)業(yè)收入維持快速增長(zhǎng)，但增速有所回落。1-8 月份，工程機(jī)械行業(yè)收入同比增長(zhǎng)45.6%。剔出新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則影響，公司今年前三季度主營(yíng)收入實(shí)際增長(zhǎng)69.94%，增速大大超過(guò)行業(yè)平均增長(zhǎng)速度。公司7-9 月份實(shí)現(xiàn)收入36.76 億元，同比增長(zhǎng)47.86%，增速較上半年放緩12.37 個(gè)百分點(diǎn)。由于公司主打產(chǎn)品混凝土機(jī)械的下游房地產(chǎn)的固定資產(chǎn)投資增速放緩，預(yù)計(jì)09 年公司的混凝土機(jī)械產(chǎn)品收入增速將會(huì)放緩。
投資收益虧損影響公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。今年1-3 季度公司凈利潤(rùn)同比下降14.91%，超出市場(chǎng)預(yù)期。造成這種現(xiàn)象的主要原因是公司投資股票虧損所致：公司前三季度投資收益較上年同期減少4.14 億元，公允價(jià)值變動(dòng)損益較上年同期減少2.63億元。不過(guò)，公司已經(jīng)在8 月份將所投資股票基本清空，除了停牌無(wú)法交易的股票以外。如果剔除新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施及證券投資影響，1-9 月份公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)較上年同期實(shí)際增長(zhǎng)75.18%，增速略快于營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)。
08 年第3 季度公司銷(xiāo)售毛利率27.25%，是公司03 年以來(lái)首次毛利率跌破30%的季度，創(chuàng)下了公司毛利率水平的最低點(diǎn)。我們認(rèn)為造成這種現(xiàn)象的原因主要有三：
1、前期鋼鐵價(jià)格大幅上漲；
2、公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化，低毛利率產(chǎn)品收入比重增加；
3、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
不過(guò)隨著鋼鐵價(jià)格的回落，10月中旬國(guó)內(nèi)鋼鐵價(jià)格綜合指數(shù)較6 月初下跌將近一半，公司原材料的成本壓力將會(huì)下降。公司產(chǎn)品毛利率有望在四季度停止持續(xù)下降的趨勢(shì)進(jìn)而企穩(wěn)，預(yù)計(jì)09 年的毛利水平接近08 年水平。
