研究結論
水泥板塊
2008年1-12月全國累計水泥產量13.88億噸，同比增長5.2%，而07年同期的增長幅度為14%，相比較下降了9個百分點；水泥單月產量同比增速在2008年8月開始急劇下降，第四季度產量同比增幅已下降至2%以下，體現了行業景氣快速下滑的趨勢。
2008年水泥上市公司年報業績分化明顯，東部地區水泥企業在第三、第四季度盈利能力快速下滑，中部地區水泥企業好于東部，西部地區企業則仍然產銷兩旺。預計東部的海螺水泥和冀東水泥08年業績與07年基本持平，中部地區的華新水泥和江西水泥08年業績會稍高于07年，西部地區的賽馬實業、天山股份、祁連山、青松建化的08年業績則遠高于07年。
我們對于09年水泥行業整體走勢仍然持樂觀的態度，認為下半年景氣度將會出現明顯提升，維持水泥行業"看好"的投資評級。我們認為西北、西南和中南區域在09年仍將處于景氣期，結合水泥公司的基本面分析，我們看好中南地區的華新水泥、江西水泥、塔牌集團，西北的賽馬實業、青松建化以及華北地區的冀東水泥。
玻璃板塊
2008年玻璃行業整體走勢為上半年較好，下半年急劇下滑，全年高開低走。全國2008年1-12月累計生產玻璃5.74億重量箱，同比增長5.06%，但12月份玻璃產量同比大幅下降18%。第四季度玻璃銷售低迷，庫存壓力明顯加大，目前約有1億重量箱產能停產。
玻璃龍頭公司金晶科技2008年業績同比有20%的下滑，南玻由于工程玻璃產能釋放2008年業績同比有小幅增長。小型玻璃公司抗風險能力弱，利潤下降幅度普遍較大。
2009年雖然預期玻璃上游房地產開工率仍然不足，但隨著玻璃全行業利潤虧損導致大量小型玻璃企業關閉產能，我們認為平板玻璃行業最差時候即將過去，行業將迎來短期反彈。我們認為這波反彈對平板玻璃主營占比較大的二線玻璃公司業績影響更大，建議關注ST洛玻、耀皮玻璃、方興科技、三峽新材等。
